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【滬港通理財小知識】滬港通對A股的影響有哪些?

2014年11月04日 16:01   閱讀:3316
作者: 韓薇   http://www.clddjb.tw/user/space?oid=20550

滬港通,很可能意味著中國的A股市場進入了一個新的時期。

1港股投資者將可以投資上海的A。但港股投資者是有限定的,首先,他必須是一家機構投資者;其次,他必須是一個大戶而不是散戶。這一類投資者傾向于價值投資,看重分紅。在香港市場,他們是藍籌股的最重要的投資群體。這樣的一個群體,被許可投資上海的A股,技術不必過多去分析,他們一定會選擇A股中的藍籌股。這將是中國藍籌股投資時代的一個轉折點。

2投資藍籌股的最便捷的選擇自然是AH。目前在港上市的H股很多已經入選恒生指數,機構投資者選擇大中華的股票作為資產配置目標時,首選的也是H股。但是,至少有20H股相對A股的溢價率高達10%以上甚至30%以上。這些投資者面對滬港通的時候,本能的選擇自然是便宜的A股而不是其它。所以,H股對A股溢價高的,將是它們首要選擇的對象,相對應的,A股就有了上漲空間。

3并不是H股有下跌空間H股面對的是國際投資者的選擇,它們目前的定位是合理的。這種合理,不是對A股的合理,而是對國際市場上的各種標的的選擇。也正因為它們是合理的,所以,H股是沒有什么下跌的空間的。相反,A股是必然要成為他們的替代標的的。凡是H股對A股溢價的,那么,A股應該漲上去,H股略微下跌或者橫盤。這就是滬港通的基本結果。

4對國際投資者而言,存在一種無風險套利的機會買入低估的A股、賣出合理的H股,然后,鎖定價格漲跌風險,獲取穩定的分紅,預期股息率是7%上下。這種回報率,對應于全球資本市場1%左右的資金成本,無異于暴利。所以,A股只要相對于H股有折價,這種套利機會就始終存在。對國際投資者而言,還有個股的期權、期貨、變相的備兌權證可以選擇,分紅收益可以覆蓋資金成本,這個游戲就可以做大。

5對國際投資者而言,那些H股中缺乏的、有投資價值的A股,只要它們比香港或者全球估值低,就可能成為他們出擊的對象。比如,茅臺是中國的第一白酒品牌,當他們可以投資A股的時候,茅臺、五糧液等知名品牌的低市盈率效應就可能吸引他們的目光,這些股票就具有了更多的上漲空間。

6由于可以投資A股的港股投資者確定為機構及大戶,他們注定不會去玩垃圾股、低價股、小盤股,所以,國內的AH系列中A股高估的股票,暫時不會有太大的賣壓。但長期而言,它們一定會回歸價值。因此,滬港通宣布后,國內AH系列中高估的品種暫時不會有太大下跌的壓力——盡管長期看它們下跌壓力很大。

7雖然目前沒有宣布,但可以想見未來能去買賣港股的大陸投資者必定是“合格投資者”,他們的資金大(遠不是散戶)、水平高、見識廣,因此,他們進入港股后,首要的選擇并不是香港的創業板股票,而必然是在他們看來香港被低估的藍籌股。他們也不會去炒作什么概念股題材股,因為他們認為自己的水平要遠高于普通的散戶。比如,他們的第一選擇將是騰訊而不是儀征化纖。

8從以上分析我們能看出,滬港通根本不是什么兩邊都沒水互相挑著吃,而是有本質區別的。滬港通更與以前的B股面向國內投資者開放不同。B股的國內投資者,橫豎還是散戶。但滬港通讓港股投資者進來,這些可主要是機構,而且是全球投資機構!

9也正因為如此,滬港通實施后,中國股市將納入世界股市大循環,再也無法獨立于世界股市之林了。比如,2009年之后,全球主要股市漲聲一片,但唯獨A股跌跌不休。滬港通后,這種狀況將消失。中國股市將納入世界股市漲跌循環的大潮之中,成為世界投資者資產配置的組成部分,中國股市將成為全球資產管理者資產配置的一部分。當世界投資者看空發達經濟體而看多發展中國家的時候,中國股市上漲將是唯一的選擇。反之亦然。

10更進一步,揚韜以為,以滬港通為標志,中國股市可能將從此進入藍籌時代。2014年,股市未必開始走牛,但藍籌股將開始踏入牛途。股市整體環境也許不佳,但很多股票卻可能從此走上長期升勢。事實上,除了滬港通外,內地市場正在測試的藍籌股期權、上證50指數期貨、指數期權等,以及醞釀中的藍籌股T+0,都是藍籌股長期走強的技術性支持。在宏觀基本面沒有實質改變之前,中國崩潰論可以休矣,中國的藍籌股出現技術性反彈行情是必然的。這種改變,是過去20年未有的,它帶來的變化,意味深長,因為,它只是一個起點,未來的發展,我們無法預料。


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簡介:“滬港通”推出的意義,在于內地和香港兩地投資者,可以在兩個市場中購買價格更便宜、估值更低的股票。今天A股漲的就是AH股溢價率為負、AH股比價后A股股價比港股便宜的。同理,港股中午后漲得多的,是AH股溢價率高企、H股比A股便宜的。
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