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違約頻發 信用債大量取消發行

2016年04月19日 15:27 轉載自:金融   閱讀:3746
作者: 王紅   http://www.clddjb.tw/user/space?oid=20549

截至4月18日,取消或推遲發行的債券金額近600億元,以水泥、煤炭、有色等產能過剩行業或低評級券種為主,理由多為市場波動較大

【財新網】(記者 郭楠)債券市場違約事件頻發,機構投資者的風險偏好明顯收緊,一級市場信用債的取消發行急劇增多。

財新記者據中國貨幣網公告統計,上周(4月11日至4月15日),共有43家發行人、共計46期債券取消或推遲發行,總金額達481.4億元。截至4月18日,本月已有59家、62期債券取消或推遲發行,涉及金額近600億元,遠超去年4月的總量。以水泥、煤炭、有色等產能過剩行業或低評級券種為主。

取消發行的理由多為市場波動較大,也有發行人稱取消發行的具體原因是認購數額不足,或為合理降低發行利率,控制公司融資成本等。

民生證券固收部研究員李奇霖認為,信用風險事件增多和信用債大量取消之間有一定關系。這么多的債券取消發行,說到底就是沒人買。信用風險壓力加大,機構普遍偏愛短久期債,不少機構對信用風險高的過剩產能行業甚至是“一刀切”的態度,這會傳導至部分企業的融資成本。

“這本來就是借新還舊的游戲,近期違約實在有點多,所以機構風險偏好收緊。”中信證券債券分析師胡玉峰則表示,“信用債大量取消發行從去年就有了,今年更多。”

近期,債券市場信用風險事件頻發,“15東特鋼CP001”成為首個違約的地方國企公募債券,并進一步引發連環違約;“15華昱CP001”成為首家鋼鐵央企違約債券,最終延期完成兌付;央企中國鐵物168億元債券突然宣布停牌,則給市場帶來更大沖擊。

“采取停牌的突發性措施,對市場影響挺不好的,想出票的投資人就出不了了,對一級市場的發行和定價影響都挺大。”一位債券交易人士對財新記者表示,“如果國企連續發生這種事,后續的國有企業可能會發不出債,即便發出來,風險溢價會大大提高。”

據國泰君安統計,3月信用債取消發行數為52只,同比增長160%,環比增長3倍。

胡玉峰指出,一些債券發行企業在選擇時間窗口,近期顯然不是很好的時間窗口。如果政策協調不順暢,流動性將是不少公司需要考慮的問題。

不過,光大證券首席債券分析師張旭認為,信用債并不是發不出去,只是因為當前利率較高,等企業需要錢的時候,還是會再發行的。

大量債券取消發行的情況曾出現在2015年6月和11月,當時都伴隨著整體信用利差20-30個基點(bp)的調整。

近期信用債的利率出現分化。信用債長端估值收益率上行10-15bp,信用利差擴大5-10bp。而市場真實成交反映的調整則更加明顯,多要求估值加點10-20bp左右。國泰君安債券分析師張莉表示,“防踩雷”主導了市場的階段性波動,信用利差不排除會有50bp的“跳升”。

一位大型券商分析人士認為,目前來看,以國債、國開債為主的無風險利率仍有一定的上行風險;信用利差當前分化較大,高等級信用債信用利差縮窄,低等級信用利差維持高位,不同類型、期限的信用利差也有比較大的差異。以當前的位置而言,低等級信用利差仍有進一步擴大的壓力,尤其伴隨著違約事件頻發和信用評級調整,低等級利差走闊的壓力更大。■



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